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2016年
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回天新材:公司有望迎來高速成長

2016-10-10 21:12 国尚新闻网 点击次数 :

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回天新材:公司有望迎來高速成長

作者:來源:國金證券

  研究報告,報告摘要如下:

  公司是國內膠黏劑的龍頭企業,産品具有較強的競爭優勢:公司改制于1997,經過多年的深耕細作逐步成為國內的膠黏劑龍頭企業,目前下遊消費結構遍布汽車、高鐵、微電子、建築等行業,産品具有較強的盈利能力和競爭優勢。同時公司仍積極開拓産品的新的應用領域,未來幾年公司膠黏劑産品有望繼續呈現放量的趨勢。2015年公司業績受到新産能擴張導致的折舊增加以及新産品投放導致的費用增加等因素影響出現一定程度的下滑,預計2016年新生産線開工逐步提升以及放量,公司業績有望迎來拐點。

  太陽能電池背膜業務有望成為公司新的利潤增長點:公司在2011年依靠原有業務技術優勢下切入光伏領域,並逐步延伸産業鏈,目前已形成900萬平米背板産能以及2000萬平米的背膜産能規模,收入以及盈利能力持續提升。我們認為隨著背板進口替代的加速以及氟膜産品結構的穩步提升,該項業務將成為公司未來幾年新的利潤增長點。

  進軍汽車前裝以及後市場,新業務開展順利:公司依靠原有汽車膠黏劑的業務優勢,逐步開拓汽車相關領域新業務。進軍整車用膠市場的同時積極布局汽車後市場。新業務目前開展順利,各個鏈條布局全面鋪開。

  投資建議。

  我們認為公司是目前市場上較為稀缺的具有成長性的優良標的,公司在保持傳統業務優勢的前提下,已逐步實現雙主業雙引擎驅動的趨勢。隨著膠黏劑主要産品的持續放量以及太陽能電池背膜産品的逐步優化升級,公司盈利能力與競爭優勢有望得到持續提升。

  估值。

  我們預計16-18年公司攤薄每股收益為0.27、0.29、0.33元,對應當前股價的PE分別為46倍,44倍、38倍。對公司首次覆蓋,給予增持評級。風險。

  宏觀經濟形勢繼續惡化太陽能發電行業波動

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